外賣大戰一年賬單:燒掉1500億,改變了什麼?

2026-06-04 | 來源: 定焦One | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

戰場已經變了。

6月1日，美團發布2026年Q1財報。至此，從2025年Q2到這一季度，整整持續一年的外賣大戰，終於有了一份完整的賬單。根據測算，美團、阿裡、京東三家公司在外賣上至少燒掉了1500億元，把原本一天八九千萬單的餐飲外賣生意，硬生生推到了最高峰時的2億單以上。

這場仗改變了很多事。一年多前，餓了麼還有自己的名字，提到“閃購”兩個字大多數人想到的是美團閃購，沒有人在京東上點外賣，港股的恒生科技指數也還沒被市場調侃成“恒生外賣指數”。

一年後，餓了麼並入了阿裡中國電商事業群，京東外賣做到了日均1000萬單左右，美團用連續三個季度的虧損守住了市場份額第一的位置。

戰爭已經在退潮。三家的市場份額格局穩定了兩個季度，整體單量從高峰回落，最新一季的財報裡，三家的姿態都明顯變了。

美團調整後淨利潤相比前兩個季度大幅收窄，財報和電話會上更多地提及零售；阿裡淨利潤幾乎清零，創下近兩年新低，但更多的錢不再燒向外賣，而是花在了AI上；京東的淨利潤，則基本回到了外賣大戰開打時的水平。

一位美團內部人士告訴「定焦One」，2026年Q1，美團的餐飲外賣日均單量在6500萬單左右，淘寶閃購、京東外賣分別約為5000萬單、900萬單，三家的訂單比例與去年Q4基本持平，整體單量都有所下降。

“美團現階段的目標是，在保證份額領先的前提下縮減補貼，可以接受競爭對手的日均單量不超過自己的80%。”這位人士說。

三家的戰略在轉向，監管也在收緊。

今年3月末，國家市場監督管理總局轉發《經濟日報》文章《外賣大戰該結束了》，被市場視為監管層叫停平台惡性競爭、引導行業良性發展的明確信號。

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多重因素疊加，外賣大戰最激烈時刻已經過去，但這並不意味著，巨頭間的競爭會減弱。

01.賬面上沒有贏家，但各有各的“贏”法

從過去一年的賬單來看，這場外賣大戰的三個主要參與者，沒有絕對意義上的贏家。

先來看美團財報。

Q1延續了上一個季度的基調，營收規模略有改善，核心本地商業（CLC）期內實現營收641億元，同比微增0.2%，增速時隔兩個季度轉正；公司整體的經營虧損也從此前連續兩個季度的100億元以上，減虧至虧損65億元。均略微超出市場預期。

營收規模和經營利潤是財報中與外賣大戰聯系最緊密的兩個指標。在美團的財報中，通常不會把給用戶的補貼全部計為費用，而是把其中一部分計入收入扣減項，這意味著營收增速往往比利潤增速更能直觀地體現外賣補貼的力度。

2025年Q3、Q4，美團的CLC營收均出現了同比下滑，其中在外賣大戰最激烈的Q3，同比下滑接近3%。今年Q1回到持平，本身就是補貼退坡的信號。

減虧幅度超出預期，一方面因為營收略好於預期，在彭博一致預期中，今年Q1的CLC營收預期是與去年持平，實際結果比預期多了大約7500萬元。

另一個原因是銷售費用大幅收窄，今年Q1美團的銷售費用大約為230億元，相較於此前兩個季度的300多億元明顯下降。

在財報發布後的業績電話會上美團透露，不含非餐閃購的純餐飲外賣UE（單均盈虧）在今年的4、5月份已經實現轉正。